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    水皮說(shuō)投資者撤離房地產(chǎn)市場(chǎng)之時(shí)就是金融危機(jī)之時(shí)，有人就說(shuō)，是不是有點(diǎn)危言聳聽(tīng)？
　　水皮說(shuō)還真不是。
　　前段時(shí)間和訊網(wǎng)做節(jié)目，主持人給水皮提了一個(gè)問(wèn)題，為什么股市和樓市一起熱？主持人之所以把這個(gè)問(wèn)題提給水皮，是因?yàn)樗?，水皮曾?jīng)說(shuō)過(guò)，以中國(guó)的民間資本的力量不可能同時(shí)支持兩個(gè)市場(chǎng)走牛，樓價(jià)不跌下來(lái)，股市就不可能有大行情。但是現(xiàn)實(shí)又是怎樣的呢？現(xiàn)實(shí)是節(jié)目之后的一周，上證指數(shù)就上漲了200多點(diǎn)，而同時(shí)我們看到的最新數(shù)據(jù)表明，上海的樓市再一次價(jià)量齊增，創(chuàng)出了調(diào)控以來(lái)的新高。
　　水皮的判斷是不是錯(cuò)了？
　　水皮自然有水皮的回答，但是由水皮來(lái)對(duì)自己的判斷作判斷是不客觀的，那么，我們不妨來(lái)看看其他的學(xué)者又是怎么看這個(gè)問(wèn)題的。
　　左小蕾是銀河證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，左小蕾的答案和水皮的回答是一樣的，最重要的原因是錢(qián)多了，不但是國(guó)內(nèi)的錢(qián)多了，而且國(guó)際上的錢(qián)也太多，出現(xiàn)了全球性流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)象。
　　先看國(guó)內(nèi)。居民存款已經(jīng)到16萬(wàn)億，企業(yè)存款也有9萬(wàn)億，不斷增大的規(guī)模使流動(dòng)性急劇放大。以前證券市場(chǎng)沒(méi)有行情是因?yàn)樽陨淼膯?wèn)題，現(xiàn)在這些問(wèn)題正在解決，所以就出現(xiàn)了上漲。而我們知道，此前很多錢(qián)并不在房地產(chǎn)，而在銀行或別的地方，所以就出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有按照規(guī)律性資本的流動(dòng)轉(zhuǎn)移。
　　再看國(guó)際，美聯(lián)儲(chǔ)保持了兩年的低利率政策，寬松的貨幣政策放出了很多的錢(qián)。原油期貨價(jià)格的沖高，包括黃金在內(nèi)的有色金屬的走紅都是這種情況的體現(xiàn)，中東股市漲了100％，印度股市漲了100％，也是這種情況的體現(xiàn)?，F(xiàn)在這部分熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)是一個(gè)正常的投資選擇，因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)為人民幣一定會(huì)升值，那么為什么不在人民幣升值之前進(jìn)入以人民幣為定價(jià)的資本市場(chǎng)呢？進(jìn)入股市要審批，要有QFII的資格，而進(jìn)入房地產(chǎn)現(xiàn)在卻沒(méi)有任何的限制，此時(shí)不進(jìn)又更待何時(shí)？外資不管是以直接投資名義進(jìn)入的，還是以風(fēng)險(xiǎn)投資名義進(jìn)入的，還是以股權(quán)投資名義進(jìn)入的，都不是實(shí)際的需求者，他們當(dāng)然希望房地產(chǎn)不停地漲。
　　如果說(shuō)中國(guó)股市實(shí)行QFII是在人民幣不能自由兌換情況下的一條門(mén)檻。那么同樣對(duì)于外資基金，房地產(chǎn)市場(chǎng)就是一個(gè)不設(shè)防的地帶。正是越來(lái)越多的外資的進(jìn)入，再一次將房地產(chǎn)市場(chǎng)推向上漲通道，導(dǎo)致了民間資本所不可能推動(dòng)的股市和樓市齊漲的景觀。
　　其實(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)最后的承擔(dān)者既不是投資者，也不是消費(fèi)者，更不是地方政府，而是國(guó)有商業(yè)銀行。數(shù)據(jù)表明，僅向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的貸款以及按揭這兩項(xiàng)就占商業(yè)銀行總貸款的15％左右，對(duì)于大商業(yè)銀行而言更達(dá)到30％的比例。截至2005年末，全國(guó)房地產(chǎn)不良貸款余額已經(jīng)上升到1093億，居行業(yè)排名第四，而由于房貸周期長(zhǎng)的緣故，個(gè)人房貸目前正在進(jìn)入國(guó)際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露期。更有業(yè)內(nèi)人士分析，2006年第一季度1．26萬(wàn)億的貸款超過(guò)全年2．5萬(wàn)億的一半，其中新增部分的50％就是流入了房地產(chǎn)行業(yè)，對(duì)此，世界銀行的最新報(bào)告都提出了警告。
　　周小川主持的央行對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)金融安全的沖擊是有清醒認(rèn)識(shí)的，而早在中央決定此輪宏觀調(diào)控之前，周小川就打出了提前量。2003年7月底，周小川在央行內(nèi)部“三個(gè)代表”的學(xué)習(xí)班上提出，經(jīng)驗(yàn)表明，從貨幣供應(yīng)量的過(guò)度增長(zhǎng)到通脹，至少有半年的時(shí)滯，而這種壓力轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、股票及其他投資產(chǎn)品價(jià)格上，形成資產(chǎn)泡沫，其時(shí)滯可能更長(zhǎng)，危害也更大。因此，央行要增加貨幣政策和金融宏觀調(diào)控的前瞻性和科學(xué)性，對(duì)可能出現(xiàn)的通脹打出提前量。9月21日，周小川講話(huà)兩個(gè)月后，央行第一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，明確發(fā)出收縮銀根的信號(hào)，2004年初，國(guó)務(wù)院決定正式實(shí)施宏觀調(diào)控。
　　但是，央行的努力并沒(méi)有得到房地產(chǎn)主管部門(mén)的肯定，相反，雙方卻出現(xiàn)了博弈。央行2003年12號(hào)文件出臺(tái)了房貸新政，建設(shè)部轉(zhuǎn)身以國(guó)務(wù)院名義發(fā)出121號(hào)文件肯定房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展；2004年建設(shè)部政策研究中心發(fā)布報(bào)告批駁房地產(chǎn)“泡沫論”，央行決定提高利率；2005年央行提出考慮取消期房銷(xiāo)售，建設(shè)部發(fā)表談話(huà)認(rèn)為時(shí)機(jī)不成熟；2006年“5.1”前后，央行再次提高貸款利率和公積金貸款利率，建設(shè)部官員則辟謠重點(diǎn)城市不存在房源不足的問(wèn)題。歷時(shí)三年，央行和建設(shè)部對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的判斷才出現(xiàn)了協(xié)調(diào)的微弱信號(hào)。
　　遠(yuǎn)在加拿大的徐滇慶教授則認(rèn)為，住宅空置是一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象，主要原因在于金融市場(chǎng)上的市場(chǎng)機(jī)制失靈。為什么房地產(chǎn)商可以從銀行貸出那么多款？為什么房地產(chǎn)商敢于拖欠貸款或以借新債還舊債？為什么銀行不敢向違規(guī)違章的房地產(chǎn)商逼債討債？空置率偏高的后面實(shí)際上是金融體制改革的問(wèn)題，金融監(jiān)管的問(wèn)題，要降低空置率，除了加強(qiáng)銀行信貸紀(jì)律外，沒(méi)有對(duì)應(yīng)的政策措施，也許抓幾個(gè)銀行的行長(zhǎng)，空置率就會(huì)下來(lái)。
　　抓銀行行長(zhǎng)降房地產(chǎn)的空置率，這個(gè)辦法行得通行不通，水皮不知道。但是水皮知道，上一輪宏觀調(diào)控之所以能把同樣的房地產(chǎn)熱降下來(lái)，就是朱總理拿銀行行長(zhǎng)的烏紗帽換的結(jié)果，限期收不回的貸款，摘行長(zhǎng)的頂戴，沒(méi)有什么比這個(gè)辦法更立竿見(jiàn)影的了。朱總理的辦法，溫總理不妨一試。 來(lái)源：《中華工商時(shí)報(bào)》