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《上海證券報(bào)》記者采訪西本新干線高級(jí)研究員

2016年06月07日09:02   來源：西本資訊
摘要：巨虧鋼企新出路:“換血”重生

多年被封“虧損王”的重慶鋼鐵終于痛下決心采取脫困行動(dòng)。6月3日晚間，重慶鋼鐵發(fā)布停牌公告，稱公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)正在策劃中，可能涉及的交易對(duì)手方為重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“渝富集團(tuán)”）等。其重組內(nèi)容包括，收購(gòu)對(duì)手方非上市金融類等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，同時(shí)出售公司鋼鐵相關(guān)資產(chǎn)。

想要借重組之機(jī)剝離虧損主業(yè)、重獲“造血能力”的鋼鐵企業(yè)不止重慶鋼鐵一家。記者通過Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年，46家上市鋼企中有7家停牌，除了新鋼股份的停牌原因?yàn)榛I劃非公開發(fā)行事項(xiàng)，其余6家均為正在實(shí)行或擬籌劃重大資產(chǎn)重組，有2家為連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)虧損的*ST韶鋼和*ST八鋼。

巨虧鋼企變身“殼資源”

記者梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，從2011年以來，重慶鋼鐵就徘徊在被ST的邊緣。當(dāng)年盈利，次年即虧損，期間還受到政府多項(xiàng)財(cái)務(wù)支持。2015年度公司確認(rèn)相關(guān)債務(wù)重組收益為23.50億元，2016年還取得了貸款貼息、環(huán)保搬遷補(bǔ)助及產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金等政府補(bǔ)貼9.69億元。

去年，重慶鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率依然達(dá)89.78%，總債務(wù)高達(dá)207.9億元，全年虧損近60億元，位列上市鋼企虧損榜單前三。

此次公司資產(chǎn)重組大換血也被業(yè)內(nèi)解讀為防止被退市風(fēng)險(xiǎn)而主動(dòng)采取的脫困自救行動(dòng)，公司也由此成為“殼資源”。

“根據(jù)公開信息，渝富集團(tuán)的非上市金融資產(chǎn)注入后，公司就不是鋼企了，這也是一種借殼?！敝刑┳C券鋼鐵行業(yè)分析師篤慧告訴記者，“其實(shí)前兩年就有這樣類似的案例，廣鋼股份資產(chǎn)重組后變身為廣日電梯，今年華聯(lián)礦業(yè)資產(chǎn)重組后轉(zhuǎn)點(diǎn)牛奶領(lǐng)域，這些企業(yè)都退出了鋼鐵行業(yè)?！?

與重慶鋼鐵的資產(chǎn)重組操作類似的還有華菱鋼鐵。5月18日，華菱鋼鐵發(fā)布公告稱，公司資產(chǎn)重組的初步方案為出售鋼鐵相關(guān)資產(chǎn)，并收購(gòu)金融類和節(jié)能發(fā)電類等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。交易對(duì)手方范圍初步確定為湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司和華菱集團(tuán)。

“供給側(cè)改革”催化行業(yè)重組

“這也是一種供給側(cè)改革，一方面鋼鐵企業(yè)實(shí)際去產(chǎn)能，另一方面從資產(chǎn)運(yùn)作上將虧損主業(yè)剝離，注入非鋼業(yè)務(wù)，這對(duì)其人員分流工作也是一種穩(wěn)定措施，形成全面去產(chǎn)能的穩(wěn)定過渡?！蔽鞅拘赂删€高級(jí)分析師邱躍成在接受記者采訪時(shí)表示，“這也反映企業(yè)對(duì)鋼鐵行業(yè)不看好的判斷。從企業(yè)自身角度來說，這是防止被退市的一種策略。”

今年2月，寶鋼集團(tuán)旗下的韶鋼和八鋼雙雙停牌，開啟集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)重組步伐。據(jù)公告，*ST韶鋼將置出公司全部鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)，換入寶鋼集團(tuán)下屬的金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)。而已負(fù)債近200億的*ST八鋼也將剝離全部鋼鐵業(yè)務(wù)，擬注入寶鋼集團(tuán)下屬相關(guān)工業(yè)氣體業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

伴隨資產(chǎn)重組的是鋼鐵產(chǎn)能縮減。八一鋼鐵所在的新疆地區(qū)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，當(dāng)?shù)卣衲瓯硎緦?duì)“僵尸企業(yè)”堅(jiān)決不補(bǔ)貼、不扶持。而一季度，八一鋼鐵經(jīng)營(yíng)繼續(xù)下滑，生產(chǎn)建材36.81萬噸、板材15.29萬噸，較2015年同期分別下滑4.98%和78.94%；建材與板材分別賣出27.87萬噸和20.53萬噸，同比分別減少33.63%和61.7%。

“在供給側(cè)改革的大背景下，盈利能力差的企業(yè)未來或還將有類似這樣資產(chǎn)重組的動(dòng)作。”邱躍成說。

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