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中金：7月信貸和金融數據有幾個新現象值得關注

2025年08月14日08:30   來源：西本資訊
摘要：綜合來看，3季度貨幣供應的同比增速大概率繼續(xù)改善，10月之后這一趨勢的持續(xù)性則取決于逆周期政策力度。

中金公司研報認為，7月信貸和金融數據有幾個新現象值得關注。

一是社融繼續(xù)提速而信貸較弱，一定程度上反映了金融周期下半場私人降杠桿、政府加杠桿的趨勢，也有季節(jié)性因素的影響。二是雖然7月信貸數據偏弱，但貸款利率低位持平，或反映金融機構經營理念的趨勢性變化，沒有單純地追求“以價換量”。第三，金融投資活躍或是非銀存款大幅多增的重要支撐因素，與股市表現亮眼的現象比較一致。第四，財政支出或是支撐M2增速的重要動力。第五，M1近兩個月的環(huán)比增速較高，既有金融投資活躍的影響，也可能與此前4—5月關稅擾動造成的低基數有一定聯系。基準情形下，今年全年M1增速會高于去年，但是M1增速繼續(xù)大幅上升的空間有限。

綜合來看，3季度貨幣供應的同比增速大概率繼續(xù)改善，10月之后這一趨勢的持續(xù)性則取決于逆周期政策力度。

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