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寶城期貨：供需偏弱，錳硅承壓運(yùn)行

2026年04月28日09:44   來(lái)源：西本資訊
摘要：綜上，錳硅供應(yīng)收縮帶來(lái)的利多有限，而需求趨于觸頂，供需格局偏弱，錳硅價(jià)格繼續(xù)承壓。相對(duì)利多則是礦端支撐，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)成本之間博弈，預(yù)計(jì)走勢(shì)延續(xù)偏弱震蕩

4月以來(lái)錳硅期現(xiàn)價(jià)格高位回落。錳硅期貨主力合約價(jià)格由最高的6720元/噸跌至6066元/噸低位，累計(jì)跌幅近9.73%，目前延續(xù)低位震蕩；現(xiàn)貨價(jià)格同樣走弱，主流地區(qū)價(jià)格同期下跌250~310元/噸不等。

目前來(lái)看，錳硅價(jià)格近期偏弱運(yùn)行主要源于兩個(gè)因素。其一，近期美伊停戰(zhàn)談判預(yù)期反復(fù)，能源溢價(jià)邏輯趨弱，黑色金屬運(yùn)行邏輯逐步回歸品種基本面，而旺季需求則表現(xiàn)一般，產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)下的黑色金屬價(jià)格3月下旬一度集體回落，錳硅價(jià)格同樣承壓下行，且因自身產(chǎn)業(yè)格局偏弱，即便近期黑色金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)，錳硅也未跟漲。其二，成本支撐趨弱，4月初北方生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，導(dǎo)致港口錳礦價(jià)格承壓高位回落，帶動(dòng)錳硅生產(chǎn)成本下移，北方大區(qū)生產(chǎn)成本回落217元/噸，進(jìn)一步助推價(jià)格下行。

現(xiàn)階段，錳硅供需格局依然偏弱。北方主產(chǎn)區(qū)執(zhí)行聯(lián)合減產(chǎn)，使得錳硅供應(yīng)收縮。不過(guò)，生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)并未持續(xù)，近期產(chǎn)量再度回升。截至4月24日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)187家獨(dú)立錳硅企業(yè)開(kāi)工率為30.86%，日均產(chǎn)量為24797噸，已連續(xù)兩周回升，而內(nèi)蒙古、寧夏地區(qū)最新日產(chǎn)量分別為13062噸、5190噸，較前期低位分別增加372噸、1025噸。

此外，供應(yīng)收縮也未帶來(lái)庫(kù)存去化，廠內(nèi)庫(kù)存居高不下。截至4月24日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存總量為37.70萬(wàn)噸，較上月末增加0.42萬(wàn)噸，延續(xù)累積態(tài)勢(shì)，其間庫(kù)存最高至39.83萬(wàn)噸。當(dāng)前庫(kù)存依舊顯著高于往年同期，較去年同期增加19.52萬(wàn)噸，增幅高達(dá)107%。

旺季鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，錳硅需求迎來(lái)季節(jié)性改善。五大材折錳硅周度需求量不斷增加，最新值為12.38萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)12.27%，但受制于建材需求低迷，增幅弱于往年，同比下降2.36%，繼續(xù)位于近年來(lái)同期低位。整體來(lái)看，旺季錳硅需求邊際改善，但因建筑鋼材產(chǎn)量偏低，改善力度不及往年。預(yù)計(jì)淡季臨近鋼廠生產(chǎn)趨弱，錳硅需求或?qū)⒂|頂。

本輪錳硅價(jià)格下行存在礦端擾動(dòng)助推。港口錳礦落地利潤(rùn)高企，估值存有下修動(dòng)能，為此4月初北方企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，錳礦需求走弱，港口價(jià)格承壓回落?，F(xiàn)階段，錳礦進(jìn)口利潤(rùn)已回歸至年初水平，估值迎來(lái)修復(fù)，且目前錳礦供需格局趨穩(wěn)，價(jià)格繼續(xù)下行動(dòng)能不強(qiáng)。同時(shí)，海外礦商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)持礦成本不斷上移，同樣限制礦價(jià)下行空間。主流礦商5月錳礦對(duì)華報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，康密勞5月加蓬礦報(bào)價(jià)為5.75美元/噸度，環(huán)比增加0.5美元/噸度，已連續(xù)7個(gè)月上漲；South32澳洲高錳礦5月報(bào)價(jià)為5.90美元/噸度，環(huán)比增加0.65美元/噸度，繼續(xù)創(chuàng)階段性新高。此外，礦商發(fā)運(yùn)也迎來(lái)季節(jié)性回落，其中南非降幅相對(duì)明顯。整體來(lái)看，錳礦供需格局趨穩(wěn)，且外盤(pán)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，價(jià)格下行空間受限，錳硅成本支撐尚存。

綜上，錳硅供應(yīng)收縮帶來(lái)的利多有限，而需求趨于觸頂，供需格局偏弱，錳硅價(jià)格繼續(xù)承壓。相對(duì)利多則是礦端支撐，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)成本之間博弈，預(yù)計(jì)走勢(shì)延續(xù)偏弱震蕩，破局需待供應(yīng)的進(jìn)一步收縮。（作者單位：寶城期貨）

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