下游數(shù)據(jù)

人民幣再度承壓之“謎”

2007年10月24日08:49   來源：西本資訊
摘要：

    又是新高！

　　7.5010元，人民幣兌美元周二中間價(jià)再創(chuàng)匯改以來新高，雖然最后收?qǐng)?bào)7.5078元，較上日收盤價(jià)7.5086元稍漲。

　　對(duì)于人民幣來說，繼續(xù)升值，似乎已不是懸念。這無論從美元兌人民幣一年期的遠(yuǎn)期匯率看，還是從海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯觀察，人民幣都有繼續(xù)走高的市場(chǎng)預(yù)期。

　　而且，從中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)看，只要中國(guó)央行外匯占款繼續(xù)增加，就說明人民幣就有升值的壓力，但是人民幣到底能走多遠(yuǎn)，卻基本就掌握在中國(guó)當(dāng)局手中。雖然目前中國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

　　不過，最引人注目的是，雖然人民幣自匯改至今已經(jīng)升值近8%，中國(guó)當(dāng)局也一直聲稱增強(qiáng)人民幣升值強(qiáng)性，而不是人民幣升值，但根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前，人民幣升值壓力仍有增無減。這說明，以人民幣升值，來釋放人民幣升值壓力，并非是解決問題的根本辦法。

　　今年以來的中國(guó)外匯儲(chǔ)備增幅確實(shí)讓人再跌眼鏡。根據(jù)中國(guó)央行相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2007年9月末，中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為14336億美元，同比增長(zhǎng)45.11%。前三季度外匯儲(chǔ)備共增加3673億美元，同比多增1983億美元。

　　外匯占款增多，外匯儲(chǔ)備攀升，說明中國(guó)央行為了抑止人民幣升值壓力，仍在外匯市場(chǎng)繼續(xù)買進(jìn)美元，放出基礎(chǔ)貨幣，而且從量上看，人民幣在外匯市場(chǎng)的升值壓力較去年匯改前有增無減。人民幣匯率繼續(xù)承壓帶來的直接后果是，外匯占款節(jié)節(jié)攀升，央行貨幣政策操作難度加大，商業(yè)銀行的負(fù)債管理更加困難。

　　外商直接投資？創(chuàng)歷史紀(jì)錄的外貿(mào)順差？還是人人喊打的套利“熱錢”，抑或是國(guó)企改革境外IPO帶來的境外資本？到底誰是今年外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)的罪魁禍?zhǔn)?，由于今年上半年的中?guó)國(guó)際收支平衡表尚未公布，這是一個(gè)難解的“謎”。

　　從國(guó)際環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ)再次打開降息通道，使人民幣的外部流動(dòng)性急增；另一方面，由于美元利率與人民幣利率利差日益加大，用美元貸款置換人民幣貸款顯然有利可圖；而且，從目前看，新一輪的人民幣升值呼聲再次高漲，尤以最近的G7會(huì)議為最。

　　雖然目前尚無數(shù)據(jù)和官方說法來解釋人民幣近期升值壓力為何加大，但從根本看，人民幣是否繼續(xù)升值，會(huì)升多高，這其實(shí)并不重要。重要的是，目前的匯率水平適不適合目前中國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、人民幣匯率是否在“均衡”的水平上波動(dòng)、中國(guó)國(guó)際收支是否失衡、人民幣匯率形成機(jī)制是否合理，另外，中國(guó)目前的匯率是否適合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展？

　　而對(duì)于中國(guó)管理當(dāng)局來說，如何減緩人民幣匯率再度承壓，而不是一昧讓人民幣升值以緩解燃眉之急，這是目前的當(dāng)務(wù)之急，因此，如何扭轉(zhuǎn)目前的國(guó)際收支失衡、如何改變目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄過多消費(fèi)不足的經(jīng)濟(jì)格局，如何改變市場(chǎng)預(yù)期，如何讓中國(guó)的企業(yè)順利地走出去，如何改變目前中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，這或許是短期或長(zhǎng)期解決人民幣升值壓力的根本途徑。（金融時(shí)報(bào)）

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