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    國(guó)有股減持新規(guī)的出臺(tái)，有評(píng)論稱(chēng)之為“政府出手救市的重大措施”，但在股指反彈的同時(shí)，成交量卻沒(méi)有明顯放大。本周一，滬市１０１２．８億元的成交量，較之前期２５００億元左右的“天量”，顯得有點(diǎn)量能不足。如果與２００２年“６．２４”行情時(shí)的成交量放大相比，更是難以表現(xiàn)出重大利好的刺激效應(yīng)。
 
　　值得注意的是，較之股市成交量萎縮，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)再度活躍的跡象。央行上海總部的最新統(tǒng)計(jì)顯示，受房地產(chǎn)市場(chǎng)交易迅速升溫的影響，６月份滬上中資商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款大幅增加４５．５億元，比５月份多增３６．９億元，占上半年個(gè)人住房貸款增量的２／３，其中當(dāng)月新建房貸款增加４３．７億元，占上半年新建房貸款增加的９５．８％。這并非上海獨(dú)有的現(xiàn)象。深發(fā)展廣州分行的統(tǒng)計(jì)顯示，截至６月末，其房貸期末余額比去年１２月末增長(zhǎng)超過(guò)５０％。央行深圳分行的統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，截止５月末，深圳個(gè)貸余額比去年底增加４１１２億元，比去年全年多增１００多億元，其中，房貸是大頭。股市資金是否分流進(jìn)入樓市，或許很難做出準(zhǔn)確的判斷。但必須看到，股市成交與樓市成交出現(xiàn)了“蹺蹺板”，顯然不是一種巧合。

　　央行上?？偛康慕y(tǒng)計(jì)還表明，儲(chǔ)蓄存款延續(xù)了去年下半年以來(lái)的分流走勢(shì)，但６月份出現(xiàn)分流減緩跡象，當(dāng)月滬上中資金融機(jī)構(gòu)新增６０．９億元，同比多增５０．７億元。從合理性上說(shuō)，股市資金走向的微妙變化，也是可以理解的。獲利驚人的老股民，若將炒股資金拿出來(lái)購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，很可能是一次正確的選擇。

　　其實(shí)，分流Ａ股市場(chǎng)資金的遠(yuǎn)不止重新活躍的房地產(chǎn)市場(chǎng)，人民幣投資多渠道對(duì)Ａ股市場(chǎng)也是考驗(yàn)，而前幾年，人民幣投資渠道單一，理財(cái)產(chǎn)品受制于收益難以提高的瓶頸，往往只是比銀行定期存款高出１個(gè)百分點(diǎn)左右。如今，國(guó)際化配置成為銀行理財(cái)產(chǎn)品新的熱點(diǎn)。ＱＤＩＩ在投資境外股市后，明顯走出了低迷狀態(tài)。中國(guó)銀行ＱＤＩＩ投資香港股票基金，不到３個(gè)月時(shí)間，凈值增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)７％?；鹑滔担眩模桑杉磳⑼瞥?，被認(rèn)為投資境外股市的靈活性，將大于現(xiàn)有的銀行系ＱＤＩＩ。與此同時(shí)，大量與海外市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，在銷(xiāo)售中吸引了儲(chǔ)蓄資金，也讓股市資金有了“軟著陸”之處。據(jù)了解，不少銀行的理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售都迭創(chuàng)新高，“５．３０暴跌”后明顯有股市資金介入，浮動(dòng)收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品熱銷(xiāo)。

　　可見(jiàn)，Ａ股市場(chǎng)的下跌之所以幅度不大，信心滑落卻迅速，有兩個(gè)原因，其一，大部分個(gè)股的跌幅超過(guò)大盤(pán)，截止上周末，滬深兩市有９００多只個(gè)股的跌幅超過(guò)了２０％，個(gè)別股票甚至跌幅超過(guò)４０％；其二，其他投資渠道對(duì)Ａ股市場(chǎng)構(gòu)成反差，使得Ａ股市場(chǎng)的投資潛力相形見(jiàn)絀，風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較突出。這就意味著Ａ股市場(chǎng)需要保持一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其在目前境外多個(gè)資本市場(chǎng)走強(qiáng)的背景下。否則，Ａ股市場(chǎng)被投資者“用腳投票”的程度，可能遠(yuǎn)超過(guò)前幾年的牛市調(diào)整。在４３００多點(diǎn)的位置給Ａ股市場(chǎng)強(qiáng)行套上一個(gè)“政策頂”，是弊大于利，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)