下游數據

日元匯率是否被低估？

2006年09月04日08:07   來源：西本資訊
摘要：

    英國《金融時報》Lex2006年9月4日專欄:日元套利交易強勁復蘇。賣出低收益的日元買進其它收益更高的貨幣，這種行為推動日元的貿易加權匯率跌至21年來的最低實際有效水平。

    這一現(xiàn)象有著大量催化因素。近期日本經濟數據一直低迷不振。7月工業(yè)產出同比下降，而同月的消費物價指數經過0.5個百分點的統(tǒng)計修正后，將該月的年度消費物價通脹率降到了0.2%。投資組合流動數據顯示，日本對海外債券的需求量日益增大，而海外對日本股票的需求則在減小。

    人們擔心，呼聲最高的日本下屆首相首選人安倍晉三(Shinzo Abe)可能逆轉市場樂見的改革。這種擔心已帶來了政治風險。歷史經驗也支持日元看跌派的觀點。根據巴克萊資本(Barclays Capital)的說法，美聯(lián)儲(Federal Reserve)過去20年的三個緊縮周期中，每當美聯(lián)儲維持利率不變，日元兌歐元匯率都出現(xiàn)了下跌。即便在近期，在人民幣顯現(xiàn)出彈性增大的初步跡象時，日元也在貶值，這也削弱了交易員把日元作為人民幣升值良好代表的意志。

    鐘擺是不是擺過頭了呢？高盛(Goldman Sachs)估計，日元兌歐元低估了約13%，兌美元低估了7%。然而，基本面估價往往被外匯市場長期忽視。更相關的是，看跌日元的觀點如此普遍，如此勢不可擋――空頭持倉目前已處在創(chuàng)紀錄高位。

    消費物價指數修正后，人們對日本升息的預期已降低，引發(fā)了最近日元的走低。但市場的預期可能會證明是不可靠的。日本央行(Bank of Japan)已經表示，在利率政策制定過程中將考慮消費物價指數以外的數據。同時，9月份召開的七國集團(G7)會議也可能再度發(fā)出呼吁，要求亞洲各國增加各自貨幣的彈性。賣出日元持有歐元的一年套利收入為3%，但這很快就會被抹去。

    Lex專欄是由FT評論家聯(lián)合撰寫的短評，對全球經濟與商業(yè)進行精辟分析。

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