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國泰海通：本輪油價沖擊下中國不會陷入滯漲格局

2026年03月26日05:41   來源：西本資訊
摘要：中國市場不會陷入“滯漲”敘事，增長邏輯是關(guān)鍵突破口。當前高油價短期確實會影響產(chǎn)業(yè)正常生產(chǎn)并構(gòu)成成本沖擊，但中期對經(jīng)濟的沖擊整體有限，結(jié)構(gòu)上甚至存在機遇：

國泰海通指出，本輪油價沖擊下中國不會陷入滯漲格局：通脹預期改善有助于催化庫存周期上行，全球能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能安全中國資本品出口出海加快，制造與周期行業(yè)危中有機。中國市場不會陷入“滯漲”敘事，增長邏輯是關(guān)鍵突破口。當前高油價短期確實會影響產(chǎn)業(yè)正常生產(chǎn)并構(gòu)成成本沖擊，但中期對經(jīng)濟的沖擊整體有限，結(jié)構(gòu)上甚至存在機遇：

1）中國近年能源自主能力持續(xù)提升，對原油依賴度下降，成本沖擊更多體現(xiàn)為盈利結(jié)構(gòu)的調(diào)整而非全面承壓；2）當前國內(nèi)周期處于復蘇而非過熱階段，油價提升有望加速拉動PPI回正。當前周期行業(yè)普遍處于庫存與產(chǎn)能雙低格局，產(chǎn)業(yè)鏈補庫有望促進漲價-需求正循環(huán)，而當前供需格局偏緊、中游順價能力提升；3）外需仍處于上升階段，并更多體現(xiàn)為各國財政拉動下的資本品需求，全球能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能安全需求強化，高油價對其負面壓制有限。中國具備全球競爭力的出口企業(yè)具備成本優(yōu)勢和順價能力。4）全球當前處于降息周期，且利率并非處于絕對低位，全面緊縮甚至開啟加息可能性較小，更多體現(xiàn)為降息節(jié)奏放緩。

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