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廣發(fā)期貨：錳硅短期偏弱運(yùn)行

2026年05月08日09:57   來(lái)源：西本資訊
摘要：這一反常的表現(xiàn)，揭示了當(dāng)前市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯已經(jīng)切換，在供應(yīng)收縮的利多被充分消化后，供應(yīng)回升、成本松動(dòng)以及需求增長(zhǎng)放緩成為新的主導(dǎo)力量。

4月以來(lái)，錳硅市場(chǎng)呈現(xiàn)“減產(chǎn)利多落地、價(jià)格不漲反降”的特征。一方面，北方主產(chǎn)區(qū)合金廠陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，全國(guó)開工率降至歷史同期極低位；另一方面，期貨盤面持續(xù)偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)松動(dòng)下調(diào)。這一反常的表現(xiàn)，揭示了當(dāng)前市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯已經(jīng)切換，在供應(yīng)收縮的利多被充分消化后，供應(yīng)回升、成本松動(dòng)以及需求增長(zhǎng)放緩成為新的主導(dǎo)力量。

3月，受長(zhǎng)期虧損影響，全球錳業(yè)協(xié)會(huì)倡議行業(yè)開展自發(fā)性聯(lián)合減產(chǎn)行動(dòng)。北方產(chǎn)區(qū)是減產(chǎn)的主力軍，寧夏、內(nèi)蒙古共計(jì)11家硅錳工廠發(fā)布停、減產(chǎn)公告，粗略統(tǒng)計(jì)日減產(chǎn)量在4200~4500噸。但隨著產(chǎn)量觸底及錳礦價(jià)格回落，錳硅行業(yè)利潤(rùn)開始修復(fù)，近期內(nèi)蒙古、寧夏、湖北等地開始緩慢復(fù)產(chǎn)。但南北產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)依舊分化。南方產(chǎn)區(qū)受電價(jià)高企的影響，利潤(rùn)持續(xù)承壓，產(chǎn)量一直處于低位。僅云南即將步入豐水期，后續(xù)存在產(chǎn)量回升的預(yù)期。截至4月底，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率為31.46%，日均產(chǎn)量為25317噸。盡管錳硅有所復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量仍處于歷史同期偏低水平。

成本端，錳礦市場(chǎng)從供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)向供需平衡。3月，中東地緣沖突爆發(fā)，全球能源價(jià)格推升海運(yùn)、采礦等環(huán)節(jié)成本，帶動(dòng)錳礦價(jià)格大幅上漲。外盤報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，錳礦進(jìn)口利潤(rùn)倒掛。錳礦供需維持緊平衡格局，錳礦港口庫(kù)存始終維持低位水平。但隨著中東地緣沖突降溫、錳硅減產(chǎn)，錳礦港口現(xiàn)貨價(jià)格開始回落。截至4月底，天津港澳礦價(jià)格自高位回落4.5元/噸度，加蓬礦回落1.5元/噸度，南非半碳酸礦回落3.5元/噸度。盡管錳礦市場(chǎng)有所降溫，但是霍爾木茲海峽并未恢復(fù)通航，海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)攀升。受能源成本大漲等的影響，南非UMK礦山宣布5月暫停對(duì)中國(guó)發(fā)貨。盡管4月初錳硅大幅減產(chǎn)，但受供應(yīng)收縮影響，錳礦并未出現(xiàn)顯著累庫(kù)，供需處于相對(duì)平衡，港口庫(kù)存仍在500萬(wàn)噸左右波動(dòng)。

錳硅需求增速邊際放緩。當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，鐵水產(chǎn)量維持在高位，但進(jìn)一步增產(chǎn)動(dòng)力不足。截至4月30日，247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量為239.32萬(wàn)噸，環(huán)比下滑0.18萬(wàn)噸；高爐開工率為83.05%，環(huán)比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠盈利率持續(xù)改善，已回升至49.78%，接近半數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。目前，鋼材庫(kù)存水平處于中性位置，且旺季降庫(kù)速度尚可，需求存在一定支撐。這種支撐主要源自直接以及間接出口。中東地緣沖突導(dǎo)致全球鋼鐵供應(yīng)偏緊，伊朗已經(jīng)宣布暫停鋼材出口直至5月30日，若遇不可抗力因素，則會(huì)進(jìn)一步延期。能源成本增加推升海外鋼價(jià)，我國(guó)得益于鋼材生產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及煤炭成本的優(yōu)勢(shì)，出口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)鋼材出口走高。制造業(yè)產(chǎn)品的出口亦是相同的邏輯。但是，近期我國(guó)鋼坯出口受到一定抑制，未來(lái)鋼材出口依舊面臨較大不確定性。預(yù)計(jì)近期鐵水產(chǎn)量有望見(jiàn)頂，關(guān)注鐵水復(fù)產(chǎn)的高度以及持續(xù)性。從錳硅的招標(biāo)情況看，主流鋼廠的采購(gòu)定價(jià)也體現(xiàn)了需求疲弱。河鋼5月硅錳招標(biāo)最終定價(jià)為6300元/噸，較4月小幅下滑。招標(biāo)過(guò)程相對(duì)上一輪更為順利，買賣雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)可度較為一致。

庫(kù)存方面，截至4月30日，全國(guó)錳硅企業(yè)庫(kù)存合計(jì)約為37萬(wàn)噸。盡管前期廠家聯(lián)合減產(chǎn)，但庫(kù)存降幅有限。目前，錳硅行業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，庫(kù)存仍處于近5年同期最高水平。從區(qū)域分布看，寧夏產(chǎn)區(qū)庫(kù)存最為集中，為30.6萬(wàn)噸，且環(huán)比仍在增加。內(nèi)蒙古庫(kù)存約為5.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸。南方產(chǎn)區(qū)庫(kù)存相對(duì)較低，廣西約為0.2萬(wàn)噸，貴州約為0.1萬(wàn)噸。整體而言，高庫(kù)存仍是錳硅價(jià)格的長(zhǎng)期壓制。

綜合來(lái)看，錳硅市場(chǎng)多空因素交織。在供應(yīng)恢復(fù)、需求邊際增速放緩、庫(kù)存仍處于高位的情況下，錳硅供應(yīng)壓力再度顯現(xiàn)。成本端錳礦存在支撐，但是中東地緣沖突持續(xù)降溫，海運(yùn)、開采等方面的成本有望下移。展望后市，短期預(yù)計(jì)錳硅價(jià)格偏弱運(yùn)行，暫無(wú)向上驅(qū)動(dòng)，中長(zhǎng)期價(jià)格重心取決于錳硅供應(yīng)變化以及錳礦的供需變化。（作者單位：廣發(fā)期貨）

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