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民生證券：四季度美國核心通脹同比將面臨上行拐點

2025年10月24日08:27   來源：西本資訊
摘要：民生證券發(fā)布研報稱，九月通脹只是一系列“數(shù)據(jù)沖擊”的開始，四季度通脹的加速上行以及就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的可能，會使得美聯(lián)儲的寬松路徑更加謹(jǐn)慎

民生證券發(fā)布研報稱，九月通脹只是一系列“數(shù)據(jù)沖擊”的開始，四季度通脹的加速上行以及就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的可能，會使得美聯(lián)儲的寬松路徑更加謹(jǐn)慎，這意味著市場前期的“盲目狂歡”進入冷卻期，短期內(nèi)貴金屬和風(fēng)險資產(chǎn)震蕩調(diào)整階段或?qū)⒀永m(xù)。

民生證券認為，四季度核心通脹同比將面臨上行拐點。隨著美國新一輪補庫需求釋放、關(guān)稅落地后保稅區(qū)庫存陸續(xù)離區(qū)，疊加企業(yè)利潤率稀釋，環(huán)比漲幅或進一步加快，這意味著四季度通脹壓力將進一步放大。在通脹加速上行的背景下，最終利率路徑可能不及市場預(yù)期的樂觀（當(dāng)前市場定價至明年1月仍有3次降息）。四季度很可能出現(xiàn)預(yù)期的反向修正：降息后逐步修復(fù)的就業(yè)市場與加速上行的通脹并存，這或?qū)е旅缆?lián)儲在12月或明年1月暫緩降息。

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