觀點爭鳴

頭部私募：2026年A股市場仍在牛市中

2026年01月03日12:04   來源：西本資訊
摘要：星石投資認為，2025年流動性寬松環(huán)境下的估值抬升是股市行情向上的主要驅(qū)動

星石投資認為，2025年流動性寬松環(huán)境下的估值抬升是股市行情向上的主要驅(qū)動。盡管經(jīng)歷了一年多的結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情，但當前A股的股債比價顯示權(quán)益資產(chǎn)總體仍具備相對吸引力，同時股市總市值/居民存款仍處于歷史低位，居民資產(chǎn)配置向股市轉(zhuǎn)移的空間依然廣闊。 

玄元投資認為，從A股總市值與居民儲蓄余額的比值來看，歷史數(shù)據(jù)顯示牛市往往在0.4—0.5之間啟動，并可能持續(xù)到0.9—0.95附近。目前這個比值大約在0.65，意味著從統(tǒng)計上看行情還沒走完。但上漲的方式可能不再是全面普漲，而是結(jié)構(gòu)性的、有梯隊的推進，這種節(jié)奏其實更考驗投資者的選股和配置能力。當前股票市場的夏普比率在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)最好，這意味著在相同風(fēng)險下，股市提供的回報更具吸引力，這種特征自然會引導(dǎo)資金持續(xù)流入。 

清和泉資本認為，A股的底層邏輯發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。一是A股的自由現(xiàn)金流在持續(xù)改善，分紅回購比例同步在大幅提升，2025年市場分紅率預(yù)計會超過40%，企業(yè)回購的金額也有望創(chuàng)出歷史新高。二是中國資產(chǎn)已經(jīng)在逐步完成新舊動能的轉(zhuǎn)換。三是政策端已經(jīng)形成了一套常態(tài)化的穩(wěn)定股市機制。

淡水泉投資認為，A股中長期向好趨勢并未改變，結(jié)構(gòu)性機會仍在醞釀。首先，國際地緣局勢相對友好，不會出現(xiàn)極度沖突的階段。我國決心打造更堅強的、自主可控的科技體系。其次，政策與流動性環(huán)境對市場風(fēng)險偏好仍有較強支撐。當前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲處于降息通道，A股整體流動性保持寬松。同時，企業(yè)盈利呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化與局部亮點并存的特征。盡管經(jīng)濟整體仍有壓力，但上市公司三季報顯示企業(yè)盈利正逐步企穩(wěn)。 

相聚資本表示，展望2026年，市場整體下行風(fēng)險較小，公司對取得一定的絕對回報充滿信心。但相較2025年寬基指數(shù)20%+左右的收益，也需適當降低投資回報預(yù)期。未來大概率依舊是以結(jié)構(gòu)性行情為主。（券商中國）

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