觀點爭鳴

寶成期貨：焦煤追高需謹(jǐn)慎

2026年01月09日09:25   來源：西本資訊
摘要：新年伊始，焦煤期貨價格強勢上漲，周三主力合約一度漲停，周四午盤收漲3%?，F(xiàn)貨方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦成交有所回暖，競拍成交放量，流拍率大幅下降，但價格僅小幅上漲。

新年伊始，焦煤期貨價格強勢上漲，周三主力合約一度漲停，周四午盤收漲3%?，F(xiàn)貨方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦成交有所回暖，競拍成交放量，流拍率大幅下降，但價格僅小幅上漲。

焦煤期貨價格上漲的主要原因是商品市場情緒回暖。自2025年10月以來，大宗商品價格強勢上漲，其中有色金屬、貴金屬和新能源金屬表現(xiàn)較強，市場情緒得到提振，繼而帶動估值相對偏低的黑色品種走強。

看向基本面，當(dāng)前焦煤市場供需格局并無實質(zhì)性改善，國內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)中有升，主產(chǎn)地多數(shù)停產(chǎn)的煤礦開始復(fù)產(chǎn)。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，2026年1月1日至5日，有49座煤礦復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能7505萬噸，1月產(chǎn)量環(huán)比有望增長。同時，高頻數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月8日當(dāng)周，523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為85.3%，原煤日均產(chǎn)量為189.9萬噸，環(huán)比分別增加5.7個百分點、12.7萬噸，增幅顯著。此外，去年年底蒙煤積極沖量，甘其毛都口岸上個月日均通關(guān)量為19.11萬噸，環(huán)比、同比分別增長6.14%、130%。元旦假期后蒙煤通關(guān)車數(shù)有所下降，目前通關(guān)車數(shù)降至1100車左右，依舊處于歷史同期高位。整體來看，焦煤供應(yīng)壓力依然較大。

需求方面，本周鋼廠開始復(fù)產(chǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2026年1月7日，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為227.43萬噸，環(huán)比增加0.85萬噸，鐵水產(chǎn)量自低位有所回升，相關(guān)原料需求邊際改善。不過，原料需求增長空間仍存在不確定性。一方面，鋼廠盈利狀況并未好轉(zhuǎn)，長流程鋼廠依然大面積虧損。另一方面，下游市場處于傳統(tǒng)淡季，部分品種庫存顯著高于往年同期，下游難以承接鋼廠大面積復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量，產(chǎn)業(yè)矛盾不斷累積，從而抑制鋼廠提產(chǎn)意愿。整體來看，焦煤需求有所好轉(zhuǎn)，但增長空間可能有限，后續(xù)需要關(guān)注下游鋼廠、焦化廠的冬儲補庫節(jié)奏和力度。

綜上所述，焦煤供應(yīng)穩(wěn)中有升，需求依然偏弱，基本面并無實質(zhì)性改善，期貨價格上行空間或有限，短期追高需謹(jǐn)慎。（作者單位：寶成期貨）

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