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新世紀期貨：螺紋鋼寬幅震蕩為主

2026年01月14日09:25   來源：西本資訊
摘要：短期利多因素主要源于宏觀改善與成本支撐，預計春節(jié)前螺紋鋼價格大概率以寬幅震蕩為主，后續(xù)走勢仍需等待需求端驗證。

元旦假期過后，鋼材市場復產(chǎn)進程持續(xù)推進，螺紋鋼供應壓力預計快速攀升。然而，其表觀需求持續(xù)下探至近5年同期低位，疊加出口競爭力削弱，行業(yè)供需矛盾進一步加劇。短期利多因素主要源于宏觀改善與成本支撐，預計春節(jié)前螺紋鋼價格大概率以寬幅震蕩為主，后續(xù)走勢仍需等待需求端驗證。

一季度粗鋼產(chǎn)量有望回升

2026年央行工作會議釋放積極信號，明確將“促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升”納入貨幣政策重要考量，同時首次提出“靈活高效運用降準降息等多種工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬松”。政策導向下市場預期升溫，預計2026年央行可能實施約2次降息及1—2次降準，春節(jié)前降準落地的可能性正受到市場密切關注。

房地產(chǎn)領域支持政策同步跟進。1月9日，監(jiān)管部門下發(fā)最新指導要求，對納入房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制“白名單”的項目貸款，允許符合條件的項目一次性展期5年，此舉顯著延長了房企償債緩沖期，對高杠桿、高貸款占比的房企構成直接利好。

從供給端來看，2025年1—11月鋼鐵行業(yè)結構性收縮特征明顯：全國粗鋼產(chǎn)量89167萬噸，同比下降4.0%；生鐵產(chǎn)量77405萬噸，同比下降2.3%；鋼材產(chǎn)量133277萬噸，同比增長4.0%。生鐵產(chǎn)量降幅小于粗鋼，主要得益于高爐生產(chǎn)相對穩(wěn)定；粗鋼產(chǎn)量的壓減，則主要通過環(huán)保限產(chǎn)及轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)減少廢鋼添加實現(xiàn)。

隨著近期鋼廠利潤修復，鋼材生產(chǎn)已進入復產(chǎn)階段。1月9日當周，五大品種鋼材總產(chǎn)量環(huán)比增加3.41萬噸，至818.59萬噸。其中，長流程產(chǎn)量較2025年12月底小幅增加3.3萬噸，至158.28萬噸；短流程產(chǎn)量則受益于盈利率改善，產(chǎn)量大幅增加3.35萬噸，至32.76萬噸，增幅達11.4%。綜合來看，2026年一季度粗鋼產(chǎn)量有望同比小幅增長約1%，供應端正逐步向溫和寬松過渡。

需求端仍面臨顯著壓力。投資端整體承壓，2025年1—11月固定資產(chǎn)投資已連續(xù)3個月負增長，房地產(chǎn)市場持續(xù)下行是主要拖累因素。同期，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降15.9%，房屋施工、新開工及竣工面積的同比降幅較前期均有擴大，顯示行業(yè)仍處于探底過程中。

總體而言，當前鋼鐵市場正處于“強預期”與“弱現(xiàn)實”的博弈格局。一方面，宏觀層面的降準降息預期、房地產(chǎn)融資支持政策的落地與擴容，以及年后全國兩會的政策憧憬，共同構筑了強勁的上行預期；另一方面，現(xiàn)實中的投資疲軟，尤其是房地產(chǎn)需求的持續(xù)低迷，持續(xù)壓制鋼價上行空間。市場正等待更多明確的需求信號與政策細則，以明確后續(xù)方向。

庫存峰值可能提前出現(xiàn)

2025年12月12日，商務部、海關總署聯(lián)合發(fā)布公告，將部分鋼鐵產(chǎn)品納入出口許可證管理，政策自2026年1月1日起正式執(zhí)行。外需方面，2025年11月全國制造業(yè)投資累計同比增速為1.9%，較前值下滑0.8個百分點，創(chuàng)2021年以來同期新低。在外需疲弱、出口承壓的背景下，企業(yè)擴產(chǎn)意愿受到一定抑制。

庫存方面，自2025年10月以來，五大品種鋼材總庫存連續(xù)下降12周后首次回升，環(huán)比增加21.77萬噸，至1253.92萬噸，同比增幅達10.74%。具體來看，建材市場自2025年10月中旬起加速去庫，庫存由高點802.65萬噸下降至505.19萬噸，累計降幅達37%，上周首次反彈22.73萬噸，至527.92萬噸；板材庫存則在國慶假期后雖有回落，但受2025年下半年熱卷“高產(chǎn)出、弱需求”格局影響，去庫節(jié)奏遠慢于建材庫存，目前仍處于歷年高位，上周僅小幅回落0.96萬噸，至726萬噸。

隨著鋼廠逐步復產(chǎn)，后續(xù)庫存預計將持續(xù)回升。受今年春節(jié)偏晚、淡季偏長影響，鋼材市場已出現(xiàn)庫存累積拐點，庫存峰值可能提前至2月底顯現(xiàn)。

展望后市，螺紋鋼市場面臨供需轉(zhuǎn)弱、庫存累積的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實，上方壓力依然顯著。需求端，地產(chǎn)與基建領域難現(xiàn)超預期表現(xiàn)，主要支撐將來自出口及制造業(yè)的溫和復蘇，機械、汽車、電力裝備等下游行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級也將帶動高端鋼材需求結構性增長。市場節(jié)奏上，春節(jié)前盤面將由宏觀預期與成本支撐主導；春節(jié)后則看需求“臉色”。短期內(nèi)預計螺紋鋼將維持區(qū)間震蕩格局。（作者單位：新世紀期貨）

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