觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

新世紀(jì)期貨：焦煤下方空間有限

2026年02月10日10:00   來源：西本資訊
摘要：?1月底至2月初，美國(guó)、印度相繼正式將焦煤列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)資源”，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球煉焦煤資源價(jià)值的重估。

1月底至2月初，美國(guó)、印度相繼正式將焦煤列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)資源”，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球煉焦煤資源價(jià)值的重估。

2月4日，一則關(guān)于“印尼將暫停煤炭出口”的消息引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。上周五，印尼能源與礦產(chǎn)資源部證實(shí)，目前的情況是尚未正式批準(zhǔn)煤炭生產(chǎn)商2026年的工作計(jì)劃與預(yù)算，而非立即停止出口。根據(jù)慣例，印尼政府通常在每年3月底前完成上半年出口配額的審批，且年中還可能進(jìn)行調(diào)整。因此，市場(chǎng)所擔(dān)憂的“出口銳減”局面，目前仍存在較大不確定性。

從供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)供應(yīng)在節(jié)前維持相對(duì)高位，但受春節(jié)假期影響，已進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段。隨著假期臨近，煤礦陸續(xù)安排放假，減產(chǎn)范圍正逐步擴(kuò)大。截至2月6日，523家樣本礦山煉焦煤開工率為86.67%，環(huán)比回落2.46個(gè)百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量192.53萬噸，環(huán)比下降萬噸；精煤日均產(chǎn)量75.45萬噸，環(huán)比減少1.62萬噸。整體來看，產(chǎn)地供應(yīng)將持續(xù)收縮。

圖為523家樣本礦山精煤日均產(chǎn)量

進(jìn)口方面，蒙古與澳大利亞的煤炭呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，整體供應(yīng)壓力仍存但結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。受盤面升水影響，蒙煤進(jìn)口量維持高位。供應(yīng)持續(xù)寬松導(dǎo)致部分口岸庫(kù)存累積。與蒙煤形成對(duì)比的是，澳大利亞優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源仍顯緊俏。當(dāng)前澳煤到港價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛已擴(kuò)大至350元/噸以上，港口現(xiàn)貨交投清淡，呈現(xiàn)“有價(jià)無市”格局。

需求端的疲軟也是當(dāng)前焦煤市場(chǎng)面臨的重要壓力。由于鋼材市場(chǎng)處于季節(jié)性淡季，鋼企盈利偏弱，在需求與利潤(rùn)的雙重制約下，鋼廠提升鐵水產(chǎn)量的意愿明顯不足。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，全國(guó)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量雖微增至228.58萬噸，但仍是低位運(yùn)行，節(jié)前生產(chǎn)恢復(fù)力度極為有限。下游對(duì)焦煤的采購(gòu)行為趨于高度保守：一方面，鋼廠與焦企普遍采取“低庫(kù)存、按需采購(gòu)”策略，主動(dòng)放慢采購(gòu)節(jié)奏以控制成本并規(guī)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，焦炭首輪調(diào)漲已于1月30日落地，但缺乏持續(xù)的上行動(dòng)力，因此對(duì)原料焦煤的接受度偏低。

庫(kù)存方面，春節(jié)前下游焦鋼企補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，上游礦點(diǎn)庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，其中山東部分大型煤礦庫(kù)存累積尤為明顯。全國(guó)247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比增加9.84萬噸，至824.2萬噸，整體處于偏低區(qū)間；獨(dú)立焦企煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比增加67.6萬噸，至1302.39萬噸，處于近兩年高位；煉焦煤綜合庫(kù)存環(huán)比增加50.56萬噸，至2914.9萬噸，創(chuàng)近1年新高，市場(chǎng)供應(yīng)整體趨于寬松。

綜上所述，焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存累積”格局，價(jià)格短期承壓，但下方空間有限。節(jié)前建議觀望，耐心等待節(jié)后供需錯(cuò)配行情，若節(jié)后煤礦端復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，下游鋼廠提前復(fù)產(chǎn)，疊加“反內(nèi)卷”預(yù)期，焦煤價(jià)格回調(diào)時(shí)可嘗試逢低做多。（作者單位：新世紀(jì)期貨）

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