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東海期貨：鐵礦石延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)

2026年03月11日09:42   來源：西本資訊
摘要：?春節(jié)長(zhǎng)假過后，鐵礦石價(jià)格逐步企穩(wěn)，并在3月初展開階段性反彈行情。3月10日，鐵礦石價(jià)格大幅震蕩，最終以小陽線報(bào)收。結(jié)合當(dāng)下宏觀面及基本面情況，筆者認(rèn)為鐵礦石價(jià)格短期仍會(huì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

春節(jié)長(zhǎng)假過后，鐵礦石價(jià)格逐步企穩(wěn)，并在3月初展開階段性反彈行情。3月10日，鐵礦石價(jià)格大幅震蕩，最終以小陽線報(bào)收。結(jié)合當(dāng)下宏觀面及基本面情況，筆者認(rèn)為鐵礦石價(jià)格短期仍會(huì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

反彈邏輯分析

春節(jié)長(zhǎng)假過后，鐵礦石價(jià)格的階段性反彈有兩方面原因。一是鐵礦石階段性供需錯(cuò)位的情況延續(xù)，鐵水日產(chǎn)量最高回升至233.56萬噸，而鐵礦石到港量持續(xù)回落。二是國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼預(yù)期升溫。另外，2月底3月初，中東地緣沖突升級(jí)，原油價(jià)格迅速突破100美元/桶。這從能源成本的角度對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生了提振。

供需階段性錯(cuò)位

經(jīng)過春節(jié)后的短暫回升，3月第一周，全國(guó)247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落了5.69萬噸，至227.59萬噸。鐵水產(chǎn)量回落，主要受華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)影響。根據(jù)Mysteel相關(guān)調(diào)研，截至3月5日，唐山地區(qū)新增高爐檢修7座，影響鐵水產(chǎn)量2.73萬噸/日。不過，目前全國(guó)247家鋼廠中盈利鋼廠的占比仍在38.1%。元宵節(jié)過后，主要產(chǎn)區(qū)的鋼廠均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。因此，3月鐵水日產(chǎn)量大概率前低后高，有望再次回升至232萬～235萬噸的水平。

供應(yīng)方面，雖然春節(jié)長(zhǎng)假過后全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量累計(jì)回升了650.8萬噸，但是到港量依然下降了265.7萬噸。從歷史數(shù)據(jù)看，一季度為傳統(tǒng)的鐵礦石供應(yīng)淡季，供應(yīng)明顯放量的概率不高。隨著鐵水日產(chǎn)量的回升，港口可能出現(xiàn)階段性去庫。事實(shí)上，春節(jié)之后，鐵礦石港口庫存雖然繼續(xù)回升，但是全環(huán)節(jié)的鐵元素庫存已經(jīng)連續(xù)３周下降，累計(jì)下降962.37萬噸。

地緣擾動(dòng)仍存

中東地緣局勢(shì)升級(jí)對(duì)鐵礦石供需的直接影響微乎其微，其主要從兩個(gè)方面影響鐵礦石價(jià)格。一是鐵礦石的報(bào)價(jià)中有15%左右是運(yùn)費(fèi)成本，航運(yùn)市場(chǎng)和原油市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，導(dǎo)致海運(yùn)成本提高，間接抬高了鐵礦石的價(jià)格。二是美元階段性走強(qiáng)和國(guó)內(nèi)下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，改變了市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。外盤報(bào)價(jià)抬高，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成了一定支撐。上述兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素在3—4月預(yù)計(jì)仍會(huì)存在。

估值中性偏低

經(jīng)過本輪反彈，鐵礦石估值有一定修復(fù)，但仍處于中性偏低水平。從相對(duì)估值角度看，隨著近期鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)收窄，長(zhǎng)流程螺紋鋼和鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)的差值再次從91元/噸擴(kuò)大至105元/噸附近，鐵礦石估值不高。

決定估值修復(fù)方式的核心因素是3—4月鋼材需求恢復(fù)情況。最新的5大品種鋼材表觀消費(fèi)量為693.35萬噸，同比（陰歷）增加了30.01萬噸。同時(shí)，春節(jié)前鋼材價(jià)格的下跌在一定程度上反映了需求偏弱的預(yù)期，螺紋鋼基差維持在147元/噸。結(jié)合3—4月鋼材需求旺季來臨的情況，筆者更傾向于認(rèn)為期貨價(jià)格向上做階段性修復(fù)。

綜合以上分析，3—4月供需階段性錯(cuò)位的格局仍會(huì)延續(xù)，加之地緣和成本因素影響，鐵礦石價(jià)格依然會(huì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。但中期供增需減格局未改，盤面價(jià)格在830~850元/噸區(qū)間面臨較大壓力。（作者單位：東海期貨）

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